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Jan 30, 2024

Chinas größter Erythrit-Lieferant Sanyuan legt bei Handelsdebüt um 17 % zu

Die Aktie von Sanyuan Biotechnology feierte am ersten Handelstag ein atemberaubendes Debüt

Als die Aktie von Sanyuan Biotechnology am ersten Handelstag an der Shenzhen Stock Exchange ein beeindruckendes Debüt feierte, schienen Schwierigkeiten wie eine Überbetonung von Erythrit, mangelnde Kontrolle über die Vertriebshändler und ein begrenzter Kundenkreis aufzutauchen

Die Aktien von Shandong Sanyuan Biotechnology (301206) (chinesisch: 山东三元生物科技), einem der weltweit größten Anbieter des Süßstoffs Erythrit, stiegen von seinem Angebotspreis von 109,3 CNY (17,17 USD) um 17,12 % auf 128,01 CNY pro Aktie begann mit dem Handel auf dem Shenzhen ChiNext Market. Das Unternehmen beendete den Tag am 10. Februar mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von 17,27 Milliarden CNY.

Sanyuan hatte geplant, durch seinen Börsengang 3,686 Milliarden CNY einzunehmen, wovon 770 Millionen für die Produktion von 50.000 Tonnen Erythrit pro Jahr und den Bau von Technologiezentren verwendet werden sollen. Erythrit ist einer der beliebtesten Süßstoffe, der in der Lebensmittel-, Getränke- und Pharmaindustrie eingesetzt wird.

„Das Unternehmen plant, seinen globalen Status in der Erythrit-Industrie zu festigen“, sagte Nie Zaijian, Vorsitzender von Sanyuan. Nie hält 45,9388 % des Eigenkapitals des Unternehmens.

Aufgrund der starken Nachfrage nach Zuckerersatzstoffen vervielfachten sich die Umsätze von Sanyuan, einem Hersteller und Verkäufer von Lebensmittelzutaten, in den letzten drei Jahren.

Laut Prospekt führte das Unternehmen seine früheren Verluste auf eine langsame Produktion und einen nicht vollständig geöffneten Erythrit-Markt zurück. Doch ab 2018 verwandelte das Unternehmen Verluste in Gewinne und schaffte 15 Jahre nach seiner Gründung im Jahr 2007 den Börsengang.

Aus dem Prospekt ging auch hervor, dass Sanyuan in den Jahren 2018, 2019 und 2020 einen Nettogewinn von 68,09 Millionen CNY, 136 Millionen CNY und 233 Millionen CNY verzeichnete. Im ersten Halbjahr 2021 erzielte das Unternehmen einen Nettogewinn von 243 Mio. CNY, und für 2021 wurde ein Anstieg zwischen 493 Mio. CNY und 541 Mio. CNY erwartet, was einem Anstieg von 111,96 % bis 132,63 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Daten von Frost & Sullivan, einem Unternehmensberatungsunternehmen, zeigten, dass die Erythritproduktion in Sanyuan im Jahr 2019 54,9 % der Inlandsproduktion und 32,94 % der weltweiten Gesamtproduktion ausmachte. Im Juni 2021 verfügte das Unternehmen über eine jährliche Produktionskapazität von 85.000 Tonnen, zu seinen Kunden gehörten Saraya, Pepsi und Coca-Cola.

Trotz der beträchtlichen Gewinne ist Sanyuan im Erythrit-Rausch Risiken ausgesetzt, da eine Überbetonung der Substanz die Entwicklung des Unternehmens behindern könnte. Aus dem Prospekt ging hervor, dass Sanyuan seit 2018 den größten Teil seiner Gewinne mit Erythrit erzielt hat.

Zhu Danpeng, Analyst der Lebensmittelindustrie, glaubte, dass die starre Nachfrage nach Erythrit zu einem Anstieg des Aktienkurses des Unternehmens geführt habe. Wenn jedoch immer mehr Unternehmen in das Geschäft einsteigen, wird die Kernkompetenz von Sanyuan untergraben.

Zhu fügte hinzu, dass mehr Wettbewerb nicht nur die Betriebsrisiken für Sanyuan erhöhen werde, sondern auch die Möglichkeit mit sich bringe, dass seine Produkte ersetzt würden und die Aktienkurse schwanken würden, wenn das Unternehmen weiterhin nur auf ein Produkt angewiesen sei.

Außerdem hat Sanyuan nicht viel Kontrolle über sein Vertriebsmodell. Aus dem Prospekt ging hervor, dass das Erythritol überwiegend über Vertriebshändler verkauft wurde, denen es freisteht, Produkte von Mitbewerbern des Unternehmens zu kaufen. Sanyuan ist nicht an der Preisgestaltung und dem Betrieb der Händler beteiligt.

Auch der Kundenstamm des Unternehmens ist stark konzentriert, wobei die fünf größten Kunden seit 2018 etwa die Hälfte des Gesamtumsatzes ausmachen.

Andere Anbieter von Zuckerersatzprodukten stehen in harter Konkurrenz. Insbesondere Baolingbao Biology (002286) (Chinesisch: 保龄宝生物), das einzige Unternehmen, das alle Arten von multifunktionalen Süßungsmitteln herstellt, kann jedes Jahr 60.000 Tonnen Erythrit und 30.000 Tonnen Psicose produzieren.

Der Umsatz von Baolingbao belief sich im ersten Halbjahr 2021 auf 1,262 Milliarden CNY, ein Anstieg von 24,1 % im Vergleich zum Vorjahr. Der Boom trug zu einem den Aktionären des börsennotierten Unternehmens zurechenbaren Nettogewinn von 64.545.300 CNY bei, was einem Wachstum von 48,74 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Ein weiterer Konkurrent, Zhejiang Huakang Pharmaceutical (605077) (Chinesisch: 浙江华康药业), das Kristallzuckeralkoholprodukte herstellt und liefert, verzeichnete in den ersten 9 Monaten des Jahres 2021 einen Umsatz von 832 Millionen CNY, was einer ähnlichen Größenordnung wie Sanyuan entspricht.