Nachricht

Jan 28, 2024

Ein schwelender süßer Krieg in Chinas Erythrit-Industrie

China, seit Jahren der weltweit größte Erythrit-Produzent, läutet nun eine ein

Als jahrelang größter Erythritproduzent der Welt läutet China nun einen zunehmend wachsenden Binnenmarkt ein, doch es folgen auch Risiken

Laut LP Information, einem Marktforschungsunternehmen, erreichte der globale Erythritol-Markt im Jahr 2019 ein Volumen von 225,6 Millionen US-Dollar. Frost & Sullivan, ein Unternehmensberatungsunternehmen, gab an, dass die weltweite Produktion dieses beliebtesten Zuckerersatzes von 51.000 Tonnen im Jahr 2017 auf 85.000 Tonnen im Jahr 2019 gestiegen ist, was einem Anstieg von 66,67 % entspricht.

Fünf Unternehmen produzierten 95 % des weltweiten Erythritols, nämlich Shandong Sanyuan Biotechnology (301206) (chinesisch: Shandong Sanyuan Biotechnology), Baolingbao Biology (002286) (chinesisch: Baolingbao Biology), Zhucheng Dongxiao Biotechnology (chinesisch: 朱城东晓Biotechnology) und Cargill of aus den USA und JBL aus der Schweiz. Auf die drei chinesischen Hersteller entfielen im Jahr 2019 57 % der weltweiten Gesamtkapazität.

Blühender Erythrit-Markt in China

Das Wachstum der Zuckerersatzindustrie in China hat nach einem Jahrzehnt des Aufkeimens eine Überholspur erreicht. Laut Dongxing Securities hatte der Markt für zuckerfreie Getränke in China im Jahr 2019 einen Wert von 9,87 Milliarden CNY (1,56045 Milliarden US-Dollar), was nur 1,25 % der Erfrischungsgetränke ausmachte, und er wuchs mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 40 % 2014 bis 2019.

Im Vergleich dazu machen zuckerfreie Teegetränke 80 % aller Erfrischungsgetränke in Japan aus. Chinas aktuelle Entwicklung in diesem Bereich ist vergleichbar mit dem goldenen Jahrzehnt (1985-1995) der japanischen Diätgetränke.

Im Juli 2019 stellte Chinas Nationale Gesundheitskommission die „Initiative „Gesundes China“ (2019–2030)“ vor, die empfahl, dass die tägliche Zuckeraufnahme für Erwachsene 25 Gramm nicht überschreiten sollte. Eine Nielsen-Umfrage aus dem Jahr 2019 ergab, dass 82 % der chinesischen Verbraucher bereit waren, gesündere Getränke zu kaufen, ein Anteil, der über dem weltweiten Durchschnitt von 68 % liegt.

Laut einem Weißbuch, das am 3. September 2021 auf dem ersten „China Beverage Healthy Consumption Forum“ veröffentlicht wurde, wird Chinas Markt für zuckerfreie Getränke im Jahr 2027 27,66 Milliarden CNY erreichen, mit einer zweistelligen jährlichen Wachstumsrate.

Doch künstliche Süßstoffe sind seit ihrer Erfindung umstritten. Beispielsweise kann Aspartam, das in Coke Zero verwendet wird, nach neuesten Erkenntnissen die Darmflora beeinträchtigen und eine Glukoseintoleranz verursachen.

Als einziger natürlicher Süßstoff auf dem Markt wird Erythrit hauptsächlich durch mikrobielle Fermentation aus stärkehaltigen Rohstoffen wie Weizen oder Mais hergestellt. Die aus diesem Verfahren resultierende hochwertige Substanz hat einen reinen Geschmack und wird häufig in der Lebensmittel- und Pharmaindustrie eingesetzt. Allerdings „sind die Kosten 50-mal höher als bei Aspartam von Coke Zero“, sagte Tang Binsen, Gründer des Getränkegiganten Genki Forest, dessen Hauptzuckerersatz Erythrit ist.

Obwohl die derzeitige globale Marktgröße von Erythritol nur 1,6 Milliarden CNY beträgt und seine Produktion 6,4 % des chinesischen Süßstoffmarktes ausmacht, beginnt Erythritol zu florieren, da sich der Fokus der Menschen von den Kosten auf die Sicherheit und den Geschmack verlagert. Während des Singles Day Shopping-Festivals 2020 überholte Genki Forest Coca-Cola und Pepsi und führte die Verkaufsliste für kohlensäurehaltige Getränke auf den E-Commerce-Plattformen Tmall und JD.com an.

Wichtige Erythrit-Akteure in China

Sanyuan hat den größten Marktanteil unter allen Akteuren weltweit und zählt Saraya, Genki Forest, Pepsi und Coca-Cola zu seinen Hauptkunden. Daten von Frost & Sullivan zeigten, dass die Erythritproduktion von Sanyuan im Jahr 2019 54,9 % der inländischen Produktion und 32,94 % der weltweiten Gesamtproduktion ausmachte.

Die Aktien des weltweit führenden Erythrit-Anbieters stiegen um 17,12 % von ihrem Angebotspreis von 109,3 CNY auf 128,01 CNY pro Stück, nachdem das Unternehmen auf dem Shenzhen ChiNext Market (auch als GEM-Board bekannt) debütierte. Das Unternehmen beendete den ersten Handelstag am 10. Februar mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von 17,27 Milliarden CNY. Sanyuan plante, 770 Millionen CNY aus dem Börsengang zu verwenden, um jährlich 50.000 Tonnen mehr Erythrit zu produzieren und Technologiezentren zu bauen. Die Produktionskapazität erreichte im ersten Halbjahr 2021 850.000 Tonnen.

Aufgrund der starken Nachfrage vervielfachte sich der Umsatz des Unternehmens in den letzten drei Jahren, als sich der Erythritol-Markt allmählich öffnete. Laut Prospekt verzeichnete Sanyuan in den Jahren 2018, 2019 und 2020 einen Nettogewinn von 68,09 Millionen CNY, 136 Millionen CNY und 233 Millionen CNY. Es wurde erwartet, dass die Zahl bis 2021 zwischen 493 Mio. CNY und 541 Mio. CNY liegen wird, was einem Anstieg von 111,59 % bis 132,19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Sanyuan erzielte in den Jahren 2018, 2019 und 2020 eine konsolidierte Bruttomarge von 36,85 %, 45,77 % und 42,27 %, wobei Erythrit 84,67 %, 57,06 % und 78,59 % des Bruttogewinns ausmachte. Im Vergleich dazu betrug die konsolidierte Bruttomarge von Baolingbao, einem großen Konkurrenten, im Jahr 2020 11,44 %.

Baolingbao ist das erste Unternehmen, das in China mit der industriellen Produktion von Erythrit begonnen hat, und ist derzeit das einzige Unternehmen, das alle Arten von multifunktionalen Süßungsmitteln herstellt. Erythrit machte in den Jahren 2018 und 2019 nur 11,37 % bzw. 13,54 % seines Gesamtumsatzes aus. Im ersten Halbjahr 2020 erreichte der Wert 20,54 %. Der Gesamtumsatz im ersten Halbjahr 2021 belief sich auf 1,262 Milliarden CNY, ein Anstieg von 24,1 % im Vergleich zum Vorjahr . Das Unternehmen soll seine Erythritproduktion im vergangenen Jahr auf 13.000 Tonnen und in diesem Jahr auf 30.000 Tonnen steigern.

Zhejiang Huakang Pharmaceutical (605077) (Chinesisch: 华康药业) gab im August letzten Jahres bekannt, dass sie ein Projekt für hochreines Erythrit mit einer Jahresproduktion von 30.000 Tonnen gestartet haben und es vor Mai 2022 in Produktion bringen werden. Das Unternehmen, das produziert und liefert Kristallzuckeralkoholprodukte, erzielte in den ersten neun Monaten des Jahres 2021 einen Umsatz von 832 Millionen CNY, ähnlich wie Sanyuan.

Ein weiterer Konkurrent, Zhucheng Dongxiao (chinesisch: 富城东晓), der nicht an die Börse gegangen ist, verfügte über eine Produktionskapazität von 15.000 Tonnen Erythrit. Anhui Fengyuan Pharmaceutical (000153) (chinesisch: Fengyuan Pharmaceutical), Hebei Yuxing Bio-Engineering (870 526). ) (Chinesisch: 玉星生物) und andere Firmen haben ebenfalls Pläne für die Produktion von Erythrit gemacht.

Da immer mehr Akteure auf den Zug des aufkeimenden Süßstoffgeschäfts aufspringen, wird der Nischenmarkt unweigerlich mit Überkapazitäten konfrontiert sein, die die Kernkompetenzen der derzeitigen Marktführer untergraben. Frost & Sullivan prognostizierte für 2024 einen weltweiten Bedarf an Erythrit von 238.000 Tonnen, während große Produzenten in China über eine Kapazität von 185.000 Tonnen verfügen und diese Zahl in drei bis fünf Jahren voraussichtlich 445.000 Tonnen erreichen wird.

Risiken inmitten des wachsenden Erythrit-Rauschs

Die Preise für Maisstärke, den entscheidenden Rohstoff für Erythrit, sind stabil geblieben. In den letzten Jahren ist die Produktion weiter gestiegen: Im Jahr 2020 wurden in China 32,33 Millionen Tonnen produziert, was einem Anstieg von 4,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Lieferanten gibt es in Hülle und Fülle, aber die Branche ist durch eine Konzentration auf Marktführer wie Xiwang Sugar (chinesisch: 西王糖业) und Dacheng Sugar (03889) (chinesisch: 大成糖业) gekennzeichnet. Daher besteht ein erhebliches Risiko, dass Rohstofflieferanten über eine übermäßige Verhandlungsmacht verfügen. Xiwang war von 2018 bis 2020 der größte Glukoselieferant von Sanyuan, obwohl Sanyuan eine erhebliche Abhängigkeit von Sanyuan bestritt. Laut Prospekt erreichte der CR5 der Glukoseanbieter von Sanyuan in den Jahren 2018, 2019 und 2020 88,16 %, 67,66 % und 76,53 %.

Trotz der geringen Marktgröße wächst die Nachfrage nach Erythritol weiter. Nehmen Sie Sanyuan als Beispiel. Genki Forest wurde 2021 neben anderen bekannten Unternehmen wie Nongfu Spring und Dali Foods sein Top-Kunde. Doch viele Käufer gaben kleine und nur gelegentliche Bestellungen auf. Obwohl Statistiken von Sanyuan zeigten, dass das Unternehmen über eine starke Verhandlungsmacht verfügt, da Kunden wie Saraya 50 % im Voraus für die Produkte bezahlen müssen, ist die Kundschaft von Sanyuan immer noch stark konzentriert – das gleiche Problem wie bei seinen Lieferanten – und besteht größtenteils aus den fünf größten Kunden ausländische Unternehmen mit Ausnahme von Genki Forest, die seit 2018 etwa die Hälfte des Gesamtumsatzes ausmachen. Angesichts zunehmender geopolitischer Spannungen könnten die Exporte von Sanyuan auch Beschränkungen wie höheren Zöllen aufgrund von Handelskonflikten unterliegen.

Der Wettbewerb unter den Erythrit-Herstellern zeichnet sich ebenso ab wie eine Ausweitung der Produktion und die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer. Als globaler Riese führte Sanyuan das Rennen an, aber seine ungewöhnliche Bruttomarge – fast 30 Prozentpunkte höher als die von Baolingbao im Jahr 2020 – führte auch zu behördlicher Prüfung.

Medienberichten zufolge führte Sanyuan in seiner Antwort auf die Anfrage des GEM Listing Committee die Margenunterschiede zwischen den beiden Unternehmen auf ihre Energiequelle, die Intensität der Anlageinvestitionen, die Gestaltung der Industriekette und andere Gründe zurück. Die ersten Rückmeldungen des GEM-Vorstands deuteten jedoch darauf hin, dass er weiterhin nicht überzeugt war.

Der Vorstand forderte vom Unternehmen die Offenlegung des Zusammenhangs zwischen der Erythritproduktion und seinem Dampf- und Stromverbrauch. Sanyuans Antworten verursachten irgendwie mehr Probleme als sie lösten, da die darin enthaltenen Zahlen über die Erythritproduktion im Verhältnis zum Dampf- und Stromverbrauch nicht zu stimmen schienen.

Unterdessen kontrollierte Sanyuan die Ausgaben streng. In den ersten drei Quartalen 2021 machten die Ausgaben für Vertrieb, Verwaltung und Forschung und Entwicklung magere 0,27 %, 0,86 % bzw. 3,72 % der Gesamtausgaben aus.

Sanyuan ist nicht für Innovationen bekannt, zumindest wenn man die Anzahl der Patente betrachtet. Bis zum 15. Februar 2021 hat das Unternehmen nur acht Patente angemeldet und gesichert, während Baolingbao über 252 Patente verfügt und Jinhe (chinesisch: 金禾实业), ein weiterer großer Süßstoffhersteller, über 147 verfügt, wie öffentliche Daten der National Intellectual Property Administration zeigen.

Der Mangel an Innovation könnte zu Risiken für Sanyuan und andere Unternehmen mit einer Überbetonung einer Substanz führen, da sich der Kampf im Segment der Zuckeralternativen, der früher zwischen Acesulfam und Aspartam ausgetragen wurde, wahrscheinlich zu einem Wettbewerb zwischen Erythritol und Sucralose entwickeln wird.

Sucralose, ebenfalls ein künstlicher Süßstoff und angeblich 600-mal so süß wie Zucker, wurde von Lebensmittelunternehmen wie dem südkoreanischen Unternehmen Lingtea in seinen zuckerfreien Getränken verwendet. Darüber hinaus könnte Steviosid, ein weiterer neuer Zuckerersatz, wenn auch leicht bitter, ebenfalls ein starker Konkurrent sein.